Un estudio académico basado en análisis textual de reportes corporativos en China muestra que la orientación de corto plazo de los equipos directivos reduce la inversión en I+D, el número y la calidad de patentes, y debilita el impacto de la innovación sobre el crecimiento de largo plazo. La evidencia también revela que la propiedad estatal y una gobernanza corporativa robusta pueden mitigar estos efectos.
La innovación ha sido ampliamente reconocida como uno de los principales motores del crecimiento económico y de la competitividad empresarial en el largo plazo. Sin embargo, no todas las decisiones corporativas están alineadas con ese horizonte temporal. Un paper académico recientemente publicado en Journal of Risk and Financial Management pone el foco en un fenómeno menos visible pero decisivo: la miopía gerencial, entendida como la tendencia de los equipos directivos a privilegiar resultados de corto plazo en desmedro de inversiones con retornos más largos y riesgosos, como la innovación.
El estudio, titulado «Breaking Free from Managerial Myopia: Government and Corporate Governance as Catalysts for Firm Innovation», fue desarrollado por los académicos chinos Junchang Pan, Hamish Anderson, Junshi Chen y Jing Chi, y analiza el impacto de esta orientación temporal en el desempeño innovador de las empresas, así como los mecanismos institucionales capaces de moderar sus efectos negativos .
Cómo se mide la miopía gerencial
Uno de los principales aportes del paper es metodológico. En lugar de aproximar la miopía gerencial a través de encuestas o indicadores financieros indirectos, los autores utilizan análisis textual y técnicas de machine learning aplicadas a la sección Management Discussion and Analysis (MD&A) de los reportes anuales de empresas chinas listadas en bolsa.
A partir de este análisis, construyen un índice de miopía basado en la frecuencia relativa de palabras asociadas a horizontes temporales cortos y presión inmediata, expresiones como «lo antes posible», «en el corto plazo», «de inmediato» o «urgente», utilizadas por la administración en sus comunicaciones oficiales. Mientras mayor es la presencia de este tipo de lenguaje, mayor es el grado de miopía atribuido al equipo directivo.
Este enfoque permite capturar no solo decisiones ex post, sino también la forma en que los propios gerentes conceptualizan el tiempo y el riesgo, un elemento clave desde la perspectiva de la psicología organizacional y la teoría del upper echelon.
Utilizando una base de datos de 8.944 observaciones empresa-año correspondientes a compañías A-share listadas en China entre 2015 y 2020, el estudio examina tres dimensiones de la innovación: inversión en I+D, cantidad de patentes solicitadas y número de patentes concedidas.
A mayor nivel de miopía gerencial, menor es la inversión relativa en I+D, así como menor el número de solicitudes y concesiones de patentes. Según los autores, un aumento de una desviación estándar en el índice de miopía se asocia con una caída aproximada de 5,4% en la inversión en I+D y de cerca de 2,6% en los indicadores de resultados innovadores, en relación con sus promedios muestrales.
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Estos efectos no solo son estadísticamente robustos, sino también económicamente relevantes. Además, se mantienen al aplicar distintos tests de robustez, incluyendo efectos fijos adicionales, análisis con rezagos temporales, exclusión de grandes ciudades y técnicas de propensity score matching.
El paper no se limita a medir cuánto innovan las empresas, sino también qué tan eficiente es esa innovación. Para ello, los autores construyen un indicador que relaciona el número de patentes generadas con la inversión en I+D realizada.
Los resultados muestran que la miopía gerencial reduce significativamente la eficiencia innovadora, tanto en el año corriente como en los años siguientes. Es decir, no solo se invierte menos en innovación, sino que además se obtiene un menor retorno innovador por unidad de inversión.
Más aún, el estudio analiza si esta menor innovación tiene consecuencias sobre las perspectivas de crecimiento de las empresas. Utilizando el Tobin’s Q como proxy de oportunidades de crecimiento, los autores encuentran que la miopía gerencial debilita el impacto positivo que la innovación suele tener sobre el valor futuro de la empresa, especialmente a partir del segundo y tercer año.
En otras palabras, incluso cuando las empresas miopes logran generar resultados innovadores, estos no se traducen plenamente en mayores expectativas de crecimiento de largo plazo.
Uno de los hallazgos centrales del paper es que la propiedad estatal puede mitigar los efectos negativos de la miopía gerencial. Al segmentar la muestra entre empresas estatales (SOE) y no estatales, los autores encuentran que la relación negativa entre miopía e innovación es mucho más pronunciada en las empresas privadas.
En el caso de las empresas estatales, el efecto de la miopía sobre la inversión en I+D es más débil y, en muchos casos, desaparece completamente cuando se analizan los resultados en patentes. El efecto moderador es aún más evidente en empresas controladas directamente por el gobierno central y en aquellas pertenecientes a industrias consideradas estratégicas.
Según el estudio, esto se explica por la existencia de objetivos de política pública y desarrollo de largo plazo que trascienden la lógica estricta de maximización de utilidades de corto plazo, lo que reduce los incentivos a sacrificar innovación frente a presiones inmediatas.
Además del rol del Estado, el paper analiza distintos mecanismos de gobernanza corporativa capaces de limitar los efectos de la miopía gerencial. Entre ellos destacan:
Inversionistas institucionales, cuyo rol de monitoreo externo atenúa significativamente el impacto negativo de la miopía sobre la innovación.
Auditorías de alta calidad, particularmente cuando las empresas son auditadas por firmas Big Four, lo que reduce la opacidad y los incentivos al oportunismo de corto plazo.
Directores independientes y diversidad de género en el directorio, que también contribuyen a moderar la relación entre miopía y menor desempeño innovador.
Un resultado relevante es que los mecanismos externos de gobernanza —como inversionistas institucionales y auditorías— muestran un efecto más consistente que los mecanismos internos, lo que refuerza la importancia del entorno institucional en la toma de decisiones estratégicas.
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