Sostienen que «uno esperaría que el comportamiento fiscal de las empresas, en particular el pago de impuestos corporativos, fuera un componente crucial dentro del marco ESG».
«Los defensores de la inversión ESG la saludan como una estrategia beneficiosa para todos, que promete mayores retornos financieros y al mismo tiempo aborda desafíos globales apremiantes como el cambio climático y la desigualdad social. Con el riesgo de exagerar un poco, el movimiento ESG a menudo presenta a las corporaciones (y, por extensión, a los inversores institucionales como sus mayores accionistas) como salvadores del mundo moderno, ofreciendo un camino hacia un futuro mejor», pero les falta hablar de impuestos, dicen.
Lejos del ideal
Los académicos sostienen que al centrarse en los tres actores dominantes del mercado en el panorama ESG (agencias de calificación ESG, inversionistas institucionales y corporaciones públicas), identifican una brecha evidente entre las calificaciones de las corporaciones y su pago de impuestos.
Para demostrarlo, examinaron los criterios utilizados por las agencias , sus metodologías y sistemas de puntuación y lo complementaron con sus propios hallazgos mediante comunicaciones directas con varias agencias. «Nuestra investigación revela una tendencia persistente a pasar por alto el comportamiento fiscal al evaluar los perfiles ESG de las empresas. Específicamente, la participación de una empresa en la evasión fiscal (la búsqueda de transacciones y estructuras para reducir la obligación tributaria de una manera contraria al espíritu de la ley) apenas afecta su puntaje a pesar de las posibles consecuencias para las partes interesadas y la sociedad», dice el artículo del Foro de Harvard.
Como parte de la investigación, examinaron las puntuaciones ESG asignadas a empresas conocidas por sus conductas agresivas de evasión fiscal, en particular aquellas que no pagaron impuestos federales sobre la renta en 2020, en Estados Unidos, a pesar de obtener sustanciales ganancias antes de impuestos. ¿Resultado? Tres de cada cuatro proveedores de calificación ESG (MSCI, Sustainalytics y Refinitiv) asignaron puntuaciones notablemente altas a esas compañías, «lo que indica una desconexión entre el pago de impuestos y la evaluación ESG. Entre las treinta y siete empresas analizadas en la muestra del MSCI, 3 obtuvieron puntuaciones AAA, 12 recibieron puntuaciones AA y 10 obtuvieron puntuaciones A. El predominio de puntuaciones de rango A, entre estas empresas que evaden impuestos en la muestra de MSCI, respalda nuestra afirmación de que no es un componente sustancial de la evaluación, si es que se considera en absoluto».
Otros responsables
Según los autores las agencias de calificación ESG no son las únicas responsables del punto ciego relacionado con los impuestos. Sus clientes más destacados (los fondos ESG y sus correspondientes familias de fondos) también comparten la culpa, dicen. «Observamos una tendencia a favorecer a las empresas que implementan estrategias fiscales agresivas. Por ejemplo, un análisis de las diez empresas con mayor inversión en fondos ESG en 2020 destaca la prevalencia de prácticas fiscales agresivas entre empresas con altas calificaciones, como Microsoft, Alphabet y Disney. Exhiben una ETR notoriamente baja y han sido objeto de un escrutinio regulatorio sustancial por sus prácticas fiscales agresivas, pero fueron las mayores beneficiadas de la inversión del mercado de valores en fondos ESG», detalla el documento.
Falta de datos
«La falta de datos relacionados con los impuestos en las declaraciones públicas subraya aún más la desconexión entre la retórica ESG y las prácticas fiscales», sentencian los académicos en el artículo y advierten que «la situación actual puede describirse mejor como una paradoja. Este círculo vicioso se perpetúa a medida que la evasión de impuestos corporativos socava la capacidad del gobierno para perseguir objetivos ESG, lo que lleva a una mayor dependencia de las corporaciones y accionistas institucionales para el avance en esos criterios».
Para solucionar el problema, el paper propone implementar cambios en tres frentes:
- Agencias de calificación ESG, deben incorporar consideraciones fiscales en sus calificaciones con un peso considerable.
- Administradores de activos deberían comprometerse explícitamente a un comportamiento fiscal responsable en sus directrices corporativas y, en determinadas circunstancias, desinvertir en empresas cuyo comportamiento fiscal sea inferior al de sus pares de la industria.
- Divulgación pública obligatoria de información relacionada con impuestos.
«Estas medidas son prometedoras para desalentar la evasión fiscal entre las grandes multinacionales y fomentar una cultura fiscal corporativa más responsable», acotaron Chaim y Parchomovsky .
