Al 2030 se requiere invertir US$ 4,6 billones para lograr la carbono neutralidad en 2050 y según cálculos de la Agencia Internacional de Energía (AIE) los retornos podrían acercarse a los US$ 60 mil millones al año, "si se supone una ponderación de capital promedio del 20% para los proyectos y un rendimiento del 6% sobre ese capital". Hoy se invierte menos de la mitad. ¿Por qué no avanzamos? Esta es el análisis de Bain & Company.
En la encuesta 2023, a más de 600 ejecutivos de energía y recursos naturales (ENR), los entrevistados confirmaron que esperan asignar solo alrededor del 25% del capital total a nuevas áreas de crecimiento con bajas emisiones de carbono. Esto prácticamente no ha cambiado con respecto al año pasado y es consistente con los datos de asignación de capital obtenidos a través del análisis a 125 de las principales empresas de energía y recursos naturales por capitalización de mercado en cada sector. «Es más, según esos mismos datos, casi la mitad de las enormes ganancias inesperadas en efectivo que esas empresas recibieron durante los últimos dos años se devolvieron a los accionistas en lugar de reinvertirse en nuevos proyectos bajos en carbono», advierte.
Según Bain la principal limitación no es el acceso al capital o incluso los desafíos de la cadena de suministro, sino asegurar suficientes retornos de la inversión y la disposición de los clientes a pagar precios más altos para cubrir ese capital, «Dicho de otra manera, la mayoría de las empresas tienen amplio acceso a los mercados de capital. Lo que buscan son los ingresos de los clientes para hacer crecer estos negocios en un orden de magnitud en los próximos años. Hasta que se resuelva ese problema, el objetivo de inversión global de 4,6 billones de dólares seguirá fuera de alcance», señala el informe.
Los ejecutivos dicen que los mayores obstáculos para ampliar las empresas con bajas emisiones de carbono son la falta de voluntad de los clientes para pagar precios más altos y la dificultad de garantizar un retorno adecuado de la inversión.
La consultora señala que por cada mil millones de dólares de capital invertido en un proyecto con bajas emisiones de carbono, se deben recaudar aproximadamente US$ 60 millones en ingresos para cubrir los rendimientos del capital y los costos del servicio de la deuda, e impuestos, suponiendo un activo de bajo riesgo con un costo de capital del 5%. Ese activo también debe depreciarse, lo que aumenta los ingresos necesarios a unos US$ 108 millones , suponiendo una vida útil de 20 años.
Advierte además que si el riesgo aumenta, y con él el costo de capital, los ingresos que deben recaudarse de los clientes crecen aún más: por cada aumento de 500 puntos básicos en el costo de capital, el requisito de ingresos anual aumenta en casi US$55 millones. «Entonces, a medida que los bancos centrales aumentan las tasas de interés, el costo efectivo de cualquier proyecto de bajas emisiones de carbono también aumenta. Con un costo de capital promedio del 10%, cada mil millones de dólares de capital desplegado requiere alrededor de US$ 160 millones en ingresos de los clientes cada año. Además, todos estos costos vienen antes de los gastos operativos y de combustible», precisa.
Se requieren al menos US$ 108 millones de ingresos anuales para formar mil millones de dólares de capital para un activo de bajo riesgo.
El problema es que, aunque los consumidores están preocupados por el cambio climático, los datos sugieren que tal vez no estén dispuestos a pagar facturas más altas para ayudar a combatirlo. Un sondeo de Bain revela que «menos de la mitad de los consumidores de Estados Unidos y la Unión Europea están dispuestos a pagar incluso un pequeño aumento en su factura de electricidad residencial o en el precio del combustible para reducir las emisiones. En cambio, prefieren aumentar los impuestos a los hogares ricos, lo que sugiere que los consumidores creen que el gobierno debería intervenir para reducir los precios de las nuevas tecnologías».
Estos son, dice Bain, las estrategias que deberían ser consideradas por los ejecutivos para reforzar los argumentos a favor de las asignaciones de capital y aumentar el retorno de la inversión de un proyecto:
Abrir nuevos mercados a través de políticas. En muchos casos, la economía de mercado pura será insuficiente para generar ingresos bajos en carbono a la escala o al ritmo necesarios. Se necesitarán políticas (incluidos subsidios, impuestos y regulaciones del lado de la demanda que exijan a las industrias utilizar estas nuevas energías). Aquellos que den forma proactivamente a los panoramas de políticas y partes interesadas generarán retornos enormes y gestionarán mejor los riesgos, al tiempo que ayudarán a asegurar los compromisos corporativos de descarbonización.
Desarrollar músculos y mentalidades comerciales . Las empresas líderes también se centran en desarrollar grupos de clientes que estén dispuestos a comprometerse con su producto o servicio con bajas emisiones de carbono, a menudo aprovechando los incentivos gubernamentales. Esto requiere una profunda capacidad comercial de cara al cliente que para muchas empresas tradicionales de energía y recursos es un nuevo músculo.
Examinar las actividades y compromisos ambientales de los clientes potenciales puede indicar si podrían estar dispuestos a pagar una prima ecológica. Una empresa de energía renovable que desarrollaba un proyecto de hidrógeno limpio comenzó con una lista de miles de clientes potenciales en sus segmentos más atractivos y la redujo a los 40 clientes más probables. Eso le permitió centrar sus esfuerzos de ventas en conversaciones específicas que dieron como resultado un acuerdo de compra que hizo que el proyecto fuera económicamente viable.
Mantenga los costos bajos . Un enfoque tradicional para hacer que las matemáticas funcionen también puede ser crucial en tecnologías y mercados bajos en carbono: convertirse en un líder de escala y de bajo costo. Las empresas que crecen lo suficiente pueden recibir acceso privilegiado a componentes clave al menor costo, liberando así espacio para el crecimiento. Para empresas como las de servicios públicos, que recaudan ingresos de los clientes sobre una base de cargo promedio, eliminar costos puede ayudar a financiar inversiones bajas en carbono.
Soluciones de financiación creativas y reducir costo de capital. En igualdad de condiciones, dada la cantidad de capital global que busca oportunidades bajas en carbono, debería haber capital de bajo costo disponible para cualquier proyecto viable. Pero las empresas a menudo pasan por alto opciones creativas de balance para maximizar los retornos para sus accionistas y asegurar una mejor financiación de infraestructura. Con demasiada frecuencia, asumen que todos los proyectos con bajas emisiones de carbono deben financiarse con cargo al balance corporativo, donde es posible que los inversores no valoren adecuadamente el perfil de riesgo/retorno de la inversión propuesta. Las soluciones financieras creativas pueden cerrar la brecha. En la industria eólica marina, por ejemplo, los complejos esquemas de farm-down son una práctica bien establecida para reducir el costo efectivo de capital del proyecto y generar retornos para el desarrollador.
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